奈飞和他的中国门徒们

奈飞(NFLX.US)已经是一家市值超过1400亿美金的小巨头,在其成功的光环之下,在大洋彼岸的中国互联网界出现了大量拥趸。

典型代表为三大视频网站,在几年纷纷强化自制和外部版权采买,突出会员价值,大方向与奈飞保持同步。

虽然从业者并不都认同自己是模仿奈飞,如爱奇艺(IQ.US)就一直在强调自己是中国的迪士尼(DIS.US),但奈飞对行业的影响也已是共识。

那么,奈飞和他的中国门徒们又有何具体异同,行业又将往何处发展呢?

和而不同,奈飞和中国门徒各自走出特色道路

奈飞的商业模式相对简单,为付费用户提供优质视频内容,其内容多为外采或自制,截至2018年末,奈飞全球付费会员共1.4亿,平均每月收费10.31美金,当季营收158亿美金,大多为会员销售收入。

从变现方式看,国内视频网站要更加丰富,以爱奇艺为例,虽然截至2018年末,会员总数达到了8610万元,会员收入也有106亿元,占比首次超过广告,达到42.5%,但并不如奈飞如此依赖会员。

其中原因固然有许多,如国内付费观看意识相对滞后,平台方仍然需要在流量和高质量会员之间找到平衡,抑或是,广告收入每年仍有百亿左右,广告主的投放需求较为旺盛,平台当然也乐意这笔大收入。

本文在此希望换个角度,将注意点放在内容的产出方式上。

奈飞与国内三大视频网站相比,最大特点为已经盈利,2018年运营利润为150亿,市盈率高达120倍之高,作为少有的盈利的版权视频网站,资本市场对其进行了过分的褒奖,爱奇艺虽然连续亏损,但市值曾经最高突破330亿美金(现在市值为140亿美金),奈飞对爱奇艺的市值管理有相当大帮助。

摘自奈飞2018年报

上图为奈飞的版权构成情况,截至2018年末共有200亿美金,其中第三方版权购买占了7成,虽然制作出《纸牌屋》等一线火爆视频,但截至目前自制剧占奈飞比重仍不算太大。

运营层面,大量采买版权有快速成长以丰富版权库的优点,但亦要面临版权授权结束后的续约等问题,企业若把握好其中节奏,并无太大问题。

而从财务角度看,自制剧比例相对较低,将会拉低当期的期间费用,降低企业盈利压力,奈飞在2018年毛利率有37%之多,恰是其中关键(较低比例的自制剧减轻了期间成本,而版权采购则计入投资行为,不影响损益表)

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