炒掉央行行长后降息425个基点 土耳其仍难阻热钱

原标题:“炒掉”央行原行长后 降息425个基点 这个国家放大招却难阻热钱涌入

不鸣则已,一鸣惊人。

北京时间7月26日凌晨,土耳其央行决定将一周回购利率从24%大幅下调至19.75%,降幅高达425个基点,创下2002年以来这个国家最大降息幅度。

“425个基点的降幅,也充分反映土耳其政府的货币政策主张。”Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir向记者分析说,本月初土耳其政府撤换了不同意降息300个基点的原央行行长穆拉特·切廷卡亚(Murat Cetinkaya),令多数金融机构预期土耳其政府将“引导”土耳其央行采取更大幅度的降息举措。

在他看来,土耳其央行此次降息425个基点,很大程度属于“无奈之举”——由于当前土耳其实际利率(名义利率减去通胀率)高达8.3%,吸引大量全球热钱借着美联储即将降息“东风”涌入土耳其短期债券资产套取高额利差回报,触发过去6周土耳其里拉兑美元汇率涨幅一度超过8%,因此土耳其央行只能通过大幅降息以遏制里拉大幅升值对本国出口与经济增长的冲击。

然而,土耳其大幅降息举措能否实现遏制热钱涌入套利的政策预期,多数金融机构看法不一。

一家欧洲大型资管机构债券交易部门负责人向记者指出,即便土耳其降息425个基点,其实际利率仍高达4.05%,在新兴市场国家位列前矛;在美联储即将降息的驱动下,大量热钱依然会涌入土耳其短期债券资产博取高利差与里拉升值的双重回报。

“可以预见的是,若美联储在7月底一次性降息50个基点,热钱的上述套利投资热情会更加高涨,导致土耳其外债压力与宏观金融脆弱性进一步抬升。”他分析说。

多位华尔街对冲基金经理向记者透露,尽管今年土耳其央行通过一系列表外业务操作将外汇储备提高至约750亿美元,但相比土耳其逾4450亿元外债规模依然是“小巫见大巫”,若套利热钱涌入导致其外债规模持续回升,加之全球贸易局势趋于紧张令土耳其经济增速再度放缓,到时土耳其居高不下的外债压力与经常项目账户赤字,又会将它拖入货币大幅贬值与经济动荡的泥潭。

大幅降息的“双刃剑”

为了此次大幅降息,土耳其政府可谓下了“大功夫”。本月初,土耳其政府决定撤换原央行行长穆拉特·切廷卡亚(Murat Cetinkaya),原因是他坚持奉行相对谨慎的降息步伐,甚至不同意降息300个基点。

“在穆拉特·切廷卡亚被撤换后,金融市场普遍预期土耳其此次降息幅度将超过400个基点。”Peter Tchir指出,这充分凸显土耳其政府的货币政策主张——即高利率会推高通胀而不是遏制通胀,尽管这与传统经济学原理相悖。

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